波司登(3998HK):凤凰初振翅 熠熠耀其羽 维持“买入”评级

发布日期:2019-08-28 22:43   来源:未知   阅读:

  、品牌与渠道上持续不断的提升辅以体系化、高覆盖度的营销(18年6月新品发布会、718品牌战略发布会、18年9月纽约时装周主会场走秀、18年10月设计师联名款发布会、双十一引爆线月波司登品牌零售破百亿),全面扭转消费者固有印象,重新激发品牌活力。基于亮眼的股价表现,强劲的基本面与公司针对沽空报告的有力回击,真理越辩越明,股价短暂回调后迅速创出新高。最终,随着以上关键活动以及最终

  1、产品:时尚性——新产品全面迎合年轻消费者喜好、设计感大幅提升,功能性——通过全新面料、工艺的引入提升产品功能性,最终FY19波司登高价产品占比显著提升;

  2、品牌:FY19投入超过5亿,从央视、分众传媒、国际秀场,再到门店形象升级、互联网营销、IP联名,全方位营销方案激发品牌活力;

  3、供应链:多年积累的供应链能力,使其能在保障产品高品质的基础上,做到产品40%靠订货、60%靠快反,保证产品始终贴合市场需求,有效控制经营风险。

  4、渠道:在持续优化门店结构提高单店效率的同时,ERP系统全面覆盖加盟商渠道网络,保障对终端销售情况及时响应。

  全面提升带动公司FY19业绩大超市场预期:受益上述全方位提升,波司登全新品牌形象首次亮相反响热烈,FY19波司登主品牌收入同增38%至68.5亿,叠加毛利率提升,公司归母净利润同增59.4%至9.8亿。?新财年继续深化落地新战略,可选消费品反转第二年将延续向好趋势:以GUCCI和PUMA为例,可选消费品在品牌全新形象及风格被市场认可的第二年,往往能沿着第一年成功改革带来的反转势能,继续扩大影响力、保持业绩高增长。波司登在FY20同样将持续深化新战略,产品、品牌、供应链、渠道上均有提升空间,有望保持高增长势头。

  Moncler和Canada Goose崛起与波司登有着很多相似之处:复盘Moncler和CanadaGoose,两家海外羽绒服品牌的崛起都离不开(1)深厚的品牌积淀和文化,和(2)创新的营销宣传手段。香港正版挂牌成语我们认为在羽绒服这样兼具功能性和时尚性的行业,品牌历史对产品功能性的背书和营销手段对消费者的吸引缺一不可。波司登在这两点上,相较国内竞争对手均具有绝对的领先优势。

  盈利预测与投资评级:波司登品牌在改革第二年将延续新战略加大投入,凭借已建立的品牌势能,新财年将维持高增长。预计FY20/FY21/FY22净利润为13.0亿/16.9亿/20.7亿,同比增长32.5%/29.7%/22.4%,对应PE20.5X/15.8X/12.9X,我们认为公司高增长、高分红的属性在外资持续流入的背景下将备受青睐(8月纳入MSCI中国指数),维持“买入”评级。

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